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Équipe Solutions multiactifs

Perspectives récentes sur la répartition de l’actif

Juillet 2025

Perspectives relatives à la répartition de l'actif : diversifier en période d'incertitude

Les tensions géopolitiques et les changements de politiques appellent à explorer de nouvelles opportunités

Thèmes clés à l’échelle mondiale

La diversification et l'agilité sont cruciales dans un paysage de marchés mondiaux en évolution rapide.

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L'incertitude politique freine la croissance mondiale

  • Les fréquents changements de politique commerciale au deuxième trimestre de 2025, notamment l'imposition de tarifs douaniers et de représailles, ont retardé les investissements et causé une volatilité importante. Cette situation a compliqué la planification économique et accru les risques pour les entreprises et les investisseurs du monde entier.
  • Les droits de douane élevés imposés par les États-Unis ont une incidence sur le commerce mondial, ce qui a conduit l'OCDE à revoir à la baisse ses perspectives de croissance mondiale pour 2025. Cette révision met en évidence un ralentissement synchronisé dans les marchés développés et émergents, avec la cotisation des États-Unis.
  • Les États-Unis ont l'impression d'approcher d'un point d'inflexion, divers indicateurs montrant des signes de refroidissement, mais pas à des niveaux inquiétants. Cependant, ces mesures ne reflètent peut-être pas encore entièrement l'effet des politiques, de sorte que nous nous attendons à un nouveau ralentissement au deuxième semestre 2025.

La montée de la domination fiscale

  • Alors que la plupart des banques centrales approchent de la fin de leurs cycles d'assouplissement, la politique budgétaire devient un outil important pour soutenir la croissance par les gouvernements. Les États-Unis envisagent de réduire les impôts et de déréglementer, l'Allemagne augmente ses dépenses d'infrastructure et la Chine déploie des mesures de relance pour stimuler la consommation et stabiliser l'industrie manufacturière.
  • Cependant, cela soulève des inquiétudes quant à la viabilité de la dette à long terme et à l'inflation, en particulier aux États-Unis, où le nouveau projet de loi budgétaire pourrait aggraver les déficits élevés.
  • La divergence des politiques budgétaire et monétaire crée des occasions de placement. Les actions de qualité dans les régions disposant d'une marge de manœuvre budgétaire crédible et de politiques monétaires favorables, comme l'Europe, sont attrayantes car les investisseurs recherchent la stabilité.

Opportunités dans un contexte de changements mondiaux

  • Le maintien d'une approche diversifiée et disciplinée aide à gérer les risques, tout en se concentrant sur les objectifs à long terme, en période d'incertitude. La diversification géographique au-delà des États-Unis prend de plus en plus d'importance à mesure que les contextes économiques et géopolitiques évoluent.
  • Aux États-Unis, une approche de placement sélective axée sur la croissance et les secteurs défensifs comme la technologie et les services publics est recommandée, car nous cherchons à utiliser une approche à deux volets (barbell approach). Les actions européennes présentent un potentiel de hausse cyclique, soutenu par l'amélioration de la macroéconomie et la résilience aux défis mondiaux.
  • Des marchés comme le Mexique pourraient tirer profit du réalignement de la chaîne d'approvisionnement et des tendances en matière de délocalisation proche. Certaines économies asiatiques, dont Singapour et Taïwan, pourraient s'avérer relativement résistantes aux risques de droits de douane américains, bien que la prudence soit de mise dans les secteurs sensibles au commerce.

Source : Gestion de placements Manuvie, juin 30, 2025. Ces perspectives sont mises à jour tous les trimestres. Le présent commentaire est fourni à titre indicatif seulement et ne vise aucunement à recommander un titre, un fonds commun, un secteur ou un indice. La diversification n'est pas une garantie de profit et n'élimine pas le risque de perte. Aucune prévision n’est garantie. 

Perspectives sur la répartition active de l’actif

Aperçu par catégorie d’actif

  • Au cours des 12 prochains mois, nous surpondérerons légèrement les actions par rapport aux titres à revenu fixe, car le pic d'incertitude commerciale atteint au début du mois d'avril s'est atténué. Cependant, les obstacles tels que le ralentissement et la baisse de la croissance mondiale, l'incertitude liée à la politique commerciale, les inquiétudes liées à l'inflation et les valorisations élevées, persistent.
  • Nous sous-pondérons les titres à revenu fixe et, en particulier, la duration, car les risques d'inflation liés à la politique commerciale demeurent préoccupants. Nous continuons de privilégier les obligations de plus courte durée, car la persistance des déficits budgétaires aux États-Unis pourrait faire grimper les primes de terme à court terme.
Au 30 juin 2025, dans une perspective générale de vue d'ensemble des catégories d'actif, l'équipe Solutions multiactifs de Gestion de placements Manuvie a modifié sa position sur les actions pour une surpondération et sa position sur les titres à revenu fixe pour une sous-pondération.
Source : équipe Solutions multiactifs, Gestion de placements Manuvie, au 30 juin 2025.

Ensemble des actions

  • À court terme, nous avons augmenté la surpondération des actions américaines en raison de la résilience des conditions économiques et de la croissance des bénéfices, soutenue par les progrès de l'IA. Nous cherchons un équilibre entre les secteurs de croissance et les secteurs défensifs tout en évitant les secteurs sensibles aux droits de douane. Nous restons prudents quant à d'éventuelles augmentations tarifaires qui pourraient entraîner des fluctuations du marché à court terme.
  • Nous restons neutres à l'égard des marchés internationaux développés en dehors de l'Amérique du Nord en raison de la réduction de l'écart de croissance avec les États-Unis, des politiques budgétaires et monétaires favorables et des valorisations attrayantes. Cependant, des défis tels que l'incertitude commerciale persistante et les problèmes structurels tempèrent les perspectives à long terme.
  • Nous restons neutres vis-à-vis des marchés émergents. Parmi les éléments positifs, mentionnons l'amélioration des données fondamentales macroéconomiques, les valorisations attrayantes par rapport aux marchés développés et le soutien potentiel de l'affaiblissement du dollar américain. Cela dit, des défis tels que les tensions géopolitiques, la croissance inégale et la vulnérabilité aux perturbations du commerce mondial persistent.
Au 30 juin 2025, l'équipe Solutions multiactifs de Gestion de placements Manuvie a revu à la hausse sa position sur les actions américaines qui est passée d’une pondération neutre à une surpondération. Elle a une position neutre à l'égard des actions canadiennes, des marchés développés non nord-américains et des marchés émergents.
Source : équipe Solutions multiactifs, Gestion de placements Manuvie, au 30 juin 2025.

Actions provenant de régions ou de secteurs précis

  • Nous avons déclassé les actions américaines à petite et moyenne capitalisation pour une sous-pondération en raison de leur sensibilité aux ralentissements économiques et aux tarifs douaniers. Malgré le potentiel de rebonds à court terme, le rapport risque/rendement reste défavorable à ce stade.
  • Nous avons rehaussé les actions britanniques pour une surpondération, en raison de leur profil défensif axé sur la valeur mondiale. Ces actions sont moins exposées aux perturbations commerciales en raison de la place relativement importante qu’occupent les services dans l’économie. Nous demeurons prudents à l'égard des risques nationaux ; Cependant, une partie limitée du marché est axée sur le marché intérieur.
  • Les actions des pays émergents d'Amérique latine passent d’une sous-pondération à une pondération neutre en raison de l'amélioration des perspectives du Mexique. Les valorisations attrayantes, les bénéfices solides et les avantages de l'externalisation proche soutiennent notre vision.
  • Les actions chinoises locales sont rétrogradées d’une surpondération à une pondération neutre dans un contexte de perspectives de reprise modérées. L'économie est confrontée à un ralentissement prolongé de l'immobilier et à un ralentissement des exportations.
  • Nous avons rehaussé les actions de la région Asie-Pacifique hors Japon, malgré le déclassement pour la Chine et Hong Kong, en raison de la vigueur attendue des économies exportatrices axées sur l'industrie manufacturière en Corée, à Singapour et à Taïwan.
  • Le secteur des infrastructures passe d'une surpondération à une pondération neutre. Bien qu'elles offrent une protection contre l'inflation et des dividendes élevés, les valorisations actuelles limitent le potentiel de hausse à court terme.
D'un point de vue régional et sectoriel, au 30 juin 2025, l'équipe Solutions multiactifs de Gestion de placements Manuvie sous-pondérait les actions américaines à petite et à moyenne capitalisation. L'équipe a modifié sa perspective sur les actions du Royaume-Uni et de l'Asie-Pacifique hors Japon d’une pondération neutre à une surpondération et maintient sa surpondération des matières premières. L'équipe a une position neutre sur le Japon, hors Royaume-Uni. L'Europe, les pays émergents d'Amérique latine, la Chine continentale, Hong Kong, les infrastructures et les fiducies de placements immobiliers.
Source : équipe Solutions multiactifs, Gestion de placements Manuvie, au 30 juin 2025.

Titres à revenu fixe

  • Nous restons neutres sur l'ensemble du spectre des obligations américaines de première qualité. Au sein de la classe d'actifs, nous privilégions les prêts hypothécaires aux bons du Trésor et au crédit, compte tenu du risque limité de remboursement anticipé.
  • Aux États-Unis, nous privilégions les occasions de plus courte durée et constatons une augmentation des risques liés à la prime de terme à l'extrémité longue de la courbe des taux.
  • Nous avons relevé les obligations américaines à rendement élevé d’une sous-pondération à une pondération neutre car les fondamentaux demeurent solides et les rendements globaux présentent un potentiel de rendement total intéressant. Les écarts de taux se sont resserrés pour les prêts à effet de levier, dont les taux de défaut devraient être plus élevés. Cela a limité le potentiel de hausse relatif par rapport aux titres à rendement élevé en l'absence d'un cycle de hausse des taux.
  • En Asie, nous privilégions les titres à rendement élevé par rapport aux titres de créance de première qualité en raison des valorisations plus attrayantes et des écarts favorables par rapport aux titres mondiaux à rendement élevé et aux moyennes historiques. On s'attend à ce que les taux de défaut continuent de se normaliser malgré l'évolution récente du commerce mondial et des droits de douane.
  • Nous maintenons notre surpondération des titres de créance des marchés émergents, même si, compte tenu des écarts serrés, nous nous attendons à ce que la majeure partie du rendement soit attribuable à des rendements favorables. La catégorie d'actif offre des fondamentaux de crédit solides par rapport à l'histoire, et l'affaiblissement du dollar américain pourrait être favorable à la situation. Les incertitudes commerciales sont un risque à surveiller.
En ce qui concerne les titres à revenu fixe, l'équipe Solutions multiactifs de Gestion de placements Manuvie surpondérait les titres de créance des marchés émergents au 30 juin 2025. L'équipe est neutre à l'égard des titres de créance américains de première qualité, canadiens de première qualité, asiatiques de première qualité, asiatiques à rendement élevé, des prêts à effet de levier et des titres de créance américains à rendement élevé.
Source : équipe Solutions multiactifs, Gestion de placements Manuvie, au 30 juin 2025.

Marchés privés

  • Nous restons neutres sur le marché immobilier. La baisse des taux d'intérêt a favorisé les valorisations et fait baisser les coûts d'emprunt, ce qui devrait favoriser la reprise. La hausse des loyers et l'augmentation du volume des transactions signalent une amélioration de la confiance ; Cependant, l'inflation persistante, l'incertitude entourant les politiques gouvernementales et les changements structurels sur les marchés des bureaux demeurent des risques clés.
  • Nous demeurons optimistes à l'égard des infrastructures mondiales, en particulier compte tenu des fortes tendances séculaires en matière de numérisation et de décarbonation. Cependant, les tensions géopolitiques et les contraintes de la chaîne d'approvisionnement dans le développement des infrastructures électriques présentent des défis.
  • Le crédit privé reste attrayant car les banques continuent de restreindre l'octroi de prêts. Bien que la concurrence s'intensifie dans ce domaine, la capacité d'obtenir des rendements plus élevés dans un environnement de crédit encore restrictif reste convaincante. Malgré une récente baisse des taux de financement garanti au jour le jour, les rendements globaux restent à deux chiffres.
Au 30 juin 2025, en ce qui concerne les marchés privés, l’équipe Solutions multiactifs de Gestion de placements Manuvie surpondérait les infrastructures mondiales et le crédit privé. L’équipe accordait une pondération neutre à l’immobilier américain, canadien et européen, ainsi qu’aux terrains forestiers et aux terres agricoles, et sous-pondérait les placements privés.
Source : équipe Solutions multiactifs, Gestion de placements Manuvie, au 30 juin 2025.

Accent sur la catégorie d’actif

Les matières premières pour la diversification du portefeuille

Alors que les préoccupations dépassent les actifs traditionnels, les matières premières pourraient constituer un outil précieux pour la constitution de portefeuilles.

A stack of polished gold bars symbolizes wealth, stability, and value, reflecting their role in global finance and banking.

En ce qui concerne les matières premières, le pétrole brut se démarque alors que l'incertitude géopolitique persistante au Moyen-Orient pourrait limiter l'offre. Le cuivre et d'autres métaux de base, dont le prix est déterminé par l'activité économique mondiale, pourraient faire face à un ralentissement de la croissance. Toutefois, la faiblesse des stocks devrait stimuler la demande, tandis que l'incertitude commerciale et l'affaiblissement du dollar américain demeurent favorables.

Malgré une forte reprise au cours des deux dernières années, l'or reste attrayant. Les facteurs fondamentaux des prix de l'or demeurent solides et il existe un potentiel de gains supplémentaires. L'or est un actif crucial alors que les banques centrales continuent d'acheter et que les tensions géopolitiques restent exacerbées. 

La faiblesse du dollar américain attribuable aux différentiels de taux d'intérêt attribuable à la probabilité de nouvelles baisses de taux par La Réserve fédérale américaine, le ralentissement de la croissance économique et l'incertitude entourant les politiques devraient soutenir les prix car la corrélation négative entre l'or et le dollar américain s'est renforcée.

Ce point de vue présente des risques, en raison de la forte hausse du prix de l'or depuis la fin de 2023, qui a fait grimper les prix. L'apaisement des tensions géopolitiques ou commerciales pourrait freiner la demande d'or et réduire l'offre de pétrole, tandis que les ralentissements économiques pourraient ralentir la demande de cuivre.

L'or et le dollar américain : une relation inversée

Corrélation entre les rendements hebdomadaires de l'or sur six mois et l'indice du dollar américain du Wall Street Journal 

Le graphique illustre la corrélation entre les rendements hebdomadaires sur six mois de l'or et l'indice du dollar américain du Wall Street Journal du 1er février 2012 au 12 juillet 2025, ce qui met en évidence une relation généralement négative. La corrélation au 12 juillet 2025 était de -0,631.
Source : Macrobond, La Réserve fédérale américaine, Gestion de placements Manuvie, au 12 juin 2025. L'indice Wall Street Journal U.S. Dollar (WSJ USD) suit le rendement du dollar américain par rapport à la valeur d'une corbeille de devises mondiales. Il n'est pas possible d'investir directement dans un indice. La diversification n'est pas une garantie de profit et n'élimine pas le risque de perte.

Rendements des catégories d’actif

Les rendements des classes d'actifs comprennent les prévisions de l'équipe Solution multi-actifs quant à la performance des différentes classes d'actifs sur un horizon de 5 ans et de 20 ans et plus.

Une ancienne caméra noire avec un objectif en verre se reflète sur un fond bleu, mettant en valeur l'équipement photographique vintage.

Rendements attendus

Source: èquipe Solutions multiactifs, Gestion de placements Manuvie, au 30 avril 2025. Les données du modèle sont des facteurs de recherche de Gestion des placements Manuvie et ne constituent pas des prévisions pour une catégorie d'actif, un fonds commun de placement ou un instrument de placement en particulier. Pour amorcer le processus de placement, l'équipe des solutions multi-actifs formule des attentes prospectives sur cinq ans en matière de risque et de rendement, élaborées à l'aide de diverses techniques de modélisation quantitative et complétées par des données qualitatives et fondamentales ; les hypothèses sont ensuite ajustées en fonction des cycles économiques et des taux de croissance tendanciels. Les graphiques présentés ici peuvent contenir des projections ou d'autres déclarations prospectives concernant des événements futurs, des objectifs, une discipline de gestion ou d'autres attentes, et ne sont valables qu'à la date indiquée. Rien ne garantit que de tels événements se produiront et, s'ils devaient se produire, le résultat pourrait être sensiblement différent de celui présenté ici.

Les informations contenues dans ce document, y compris les déclarations concernant les tendances des marchés financiers, sont basées sur les conditions actuelles du marché, qui fluctueront et peuvent être remplacées par des événements ultérieurs sur le marché ou pour d'autres raisons.

Ce matériel ne doit pas être considéré comme une recommandation actuelle ou passée ou comme une sollicitation d'une offre d'achat ou de vente de produits d'investissement ou d'adoption d'une stratégie d'investissement. Il n'est pas possible d'investir directement dans un indice. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

Équipe Solutions multiactifs

L’équipe stratégique Macroéconomie mondiale fournit des prévisions et des services de recherche en matière d’économie mondiale et fait partie de l’équipe Solutions multiactifs. Les analyses de l’équipe Macroéconomie mondiale contribuent à éclairer les décisions de positionnement de l’équipe Solutions multiactifs ainsi que les points de vue des autres équipes de placement au sein de Gestion de placements Manuvie.

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